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短期内无缝方矩管行业向好态势继续延续

本文关键词:无缝方矩管 来源: 时间:2020年05月11日

  进入4月份之后,随着各界复工复产的稳步推进,下游主要用钢行业逐步开工,无缝方矩管需求稳步启动。我们看到,建筑无缝方矩管日均成交量在3月份回稳之后,4月份在上一个台阶,目前该数据基本维持在20-26万吨之间,最高度上冲至28.8万吨;无缝方矩管表观消费量也一度上冲至474万吨,较去年同期上涨14%,且4月17日中央政治局会议强调要以更大的宏观政策对冲疫情的影响,加之当前处于传统需求旺季以及市场存在一定的赶工需求,短期无缝方矩管需求仍有保证。不过,我们也看到,近期无缝方矩管表观需求数据与水泥、电厂日耗煤等数据出现一定背离,一方面,在无缝方矩管价格上涨的同时,4月份水泥价格表现相对平稳,仅月末出现小幅上调,且水泥磨机开工率和出货率等指标的回升幅度远低于无缝方矩管表观需求。另一方面,6大电厂日耗煤量在月初达到58.72万吨高位之后,震荡回落,截止到4月27日为56.08万吨。这表明除了复工复产因素外,部分仓库限制进货以及终端用户提前囤货也是造成无缝方矩管表观需求快速回升的主要原因。考虑到5月份之后,国内由南向北将陆续进入雨季,加上海外疫情发酵导致的外需减弱将逐步显现,中期来看,无缝方矩管需求能否继续保持4月份的强度仍需观察。

  从无缝方矩管主要下游行业来看,随着复工复产的稳步推进,3月份之后无缝方矩管主要下游行业均有所回稳,根据国家统计局数据,今年一季度国内固定资产投资同比下降16.1%,房地产投资同比下降7.7%,基建投资同步下降16.4%,制造业投资同比下降25.2%,降幅较1-2月份均有不同程度收窄。房地产方面,由于国内疫情逐步好转,房企复工和购房需求均有所改善。3月份当月地产投资增速已经转正,新开工、竣工面积增速较2月份降幅有明显收窄;商品房销售也有所好转,3月份当月同比下降14.1%,降幅较2月收窄25.8个百分点。考虑到在政策、流动性以及销售回暖的带动下,房地产企业资金环境持续修复,故二季度整个地产行业修复态势仍将延续。但从全年来看,4.17中央政治局会议再度重申“房住不炒”,且近期有10个城市撤回了房地产松绑政策,央行深圳分行也在摸牌经营贷款违规流入房地产的情况,这显示房地产调控政策大幅放松可能性不大,故维持全年地产投资负增长的判断。

  基建投资是今年稳定经济增长的重要抓手,年初以来政策支持力度不断加大。3月份以来,基建投资也开始回稳,根据国家统计局数据,3月份当月国内基建投资同比下降8%,降幅相较1-2月收窄18.9个百分点。4.17日中央政治局会议提出加强传统基础设施和新型基础设施投资,国务院常务会议15天内两度提及再提前下达一批地方政府专项债。根据财政部的数据,截止到4月15日,全国新增地方政府债劵1.56万亿元,占提前下达额度的85%,那么二季度随着财政刺激政策的逐步落地,二季度基建投资增速转正概率较大。不过,在减税降费,土地出让金收入下滑以及严控地方政府隐性债务的影响下,基建投资的反弹仍面临一定的融资约束,预计全年增速可能会在8%-10%左右,综合来看,不足以对冲地产投资下滑的影响。

  制造业投资属于顺周期行为,在一季度GDP同比下降6.8%的情况下,制造业投资也受到不小冲击,一季度同比下降25.2%,降幅较1-2月收窄6.3个百分点。对于未来1-2个月,我们认为制造业投资仍面临不小压力。一方面,内需依旧疲弱,一季度社会消费品零售总额的汽车和家电分项同比分别下降30.3%和29.9%,尽管部分地区已经出台了一些汽车、家电消费刺激政策,但实际见效尚需时日。同时,一季度国内工业企业利润降幅仍有36.7%,降幅较1-2月仅收窄1.6个百分点。而通过历史数据我们可以看到,工业企业利润一般领先制造业投资8-12月左右。另一方面,海外疫情短期尚无明显好转迹象,这将拖累全球经济增长,进而使得外需大幅走弱,从而加大国内制造业投资的压力。从图表12中可以看出,美国制造业PMI一般领先中国出口约一个季度到半年左右,3月份美国制造业PMI跌至荣枯分界线以下,且在疫情影响下仍有进一步走弱可能,因此未来中国出口下行压力较大,而国内出口金额的6成左右则是和制造业相关的机电产品出口。另外,在疫情影响下,海外一些汽车、家电企业宣布停产,也会对钢厂直接出口特别是板材出口形成冲击,2020年一季度国内出口板材883万吨,同比下降13.3%,预计二季度板材出口将进一步承压。
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